当前位置:首页 投教课堂 专栏·观点 正文

投资中的安全边际

时间:2019-03-28 来源:中国基金报 字号:      

投资大师本杰明·格雷厄姆有一句名言:“当我们需要总结出稳健投资的秘密时,可以用安全边际(margin of safety)这一座右铭来代表。”可见,他是多么重视投资中的安全边际。

格雷厄姆强调,证券的市场价格高于证券的评估价格的差额,反映了证券的安全边际。它可以吸纳计算失误或情况较差所造成的影响。

通过过往多年数据,尤其是成熟市场的数据,投资者最大的感受是,亏损主要来自于经济状况有利时期所购买的劣质证券。也就是说在市场热情高涨的时候买了质地不佳的个股。证券购买者把当期较高的利润当成了“盈利能力”,并且认为业务兴旺就等同于安全边际。

如何获得安全边际?这里有一条与安全边际紧密相关的就是分散投资原则。安全边际与分散化原则之间有着密切的逻辑联系。在投资行为中,不难发现投资者即使有一定的安全边际,个别证券还是有可能出现不好的结果。因为安全边际只能保证盈利的机会大于亏损的机会,并不能保证不会出现亏损。但是,当所购买的具有安全边际的证券种类越来越多时,总体利润超过总体亏损的可能性就越来越大。正所谓鸡蛋不要放在一个篮子里。

分散化是稳健投资者长期坚守的信条。由于普遍接受这一观点,投资者实际上认可了安全边际这个与分散化并行不悖的原则。

投资者有的时候会过度依赖自己的判断,主观的经验。大多数投机者都认为自己冒险时的胜算机会较大,每个人都感觉自己购买的时机十分有利,或者是自己的技能优于普通大众,或者是自己的顾问或系统是可靠的。然而这些是建立在主观判断的基础上,不能得到任何一组有利证据或任何一种推论的支持。

反过来,投资者的安全边际概念来自于根据统计数据进行的简单和确定的数学推理。同时,我们认为它能得到实际投资经验很好的支持。我们并不能保证,这种基本的定量方法在未来不确定的条件下能继续显示出好的结果。

真正的投资必须有真正的安全边际作为保障,而真正的安全边际可以通过数据、有说服力的推论以及一些实际的经历而得到证明。作为中国价值投资的实践者,久赢国际注册始终以实现客户长期财富增值为目标,严格风险管理,精选那些“幸运的行业+能干的管理层+合理的估值”兼具的公司,争取构建合理的投资组合,寻找投资的安全边际。多年实践证明价值投资在 A 股市场长期有效,可以为客户带来复合回报。

相关文章: